Очакванията за инфлацията вече са само очаквания за митата

С появата на първите признаци, че митата на американския президент Доналд Тръмп ще доведат до повишаване на цените, Федералният резерв е изправен пред важен въпрос: Дали предизвиканата от налозите инфлация ще бъде само краткотрайна, или ще се стигне и до по-нататъшен ценови натиск?

Едно от нещата, за които Фед винаги е нащрек, е има ли риск дългосрочните инфлационни очаквания да се „разколебаят“, т.е. да не се очаква темпът ѝ да остане стабилен, пише Клаудия Сам за Bloomberg. Ако предприятията и потребителите очакват по-бърза инфлация през следващите няколко години, те могат да коригират поведението си сега при определянето на цените, договарянето на заплатите и вземането на решения за покупки. Това би спомогнало за превръщането на трайно по-ускорената инфлация в реалност и би наложило Фед да направи повече за забавяне на инфлацията до целевото равнище от 2%, като запази лихвените проценти по-високи или дори ги повиши.

Добрата новина за централната банка е, че дори и митата да повишат очакванията за инфлацията през тази година, проучванията и пазарните мерки очакват този ефект да бъде временен. Лошата новина е, че има едно отклонение - и то е най-дългогодишният и най-изследваният измерител на инфлационните очаквания.

Потребителите в САЩ очакват скок в темпа на нарастване на цените в рамките на следващото десетилетие. Изображение: Bloomberg

Според проучванията на потребителите на Мичиганския университет, които започват през 1946 г. и стават ежемесечни през 1978 г., средната очаквана промяна на цените през следващите пет до десет години възлиза на 4,2% през май. Това е с 1,2 процентни пункта повече, отколкото в края на миналата година, въпреки че действителната инфлация се забавя. Нарастването на дългосрочните очаквания през тази година е дори по-голямо от увеличението по време на пандемията от Covid-19, когато инфлацията рязко се ускори. Въпреки това има причини Фед да смекчи загрижеността си, поне засега.

Най-важното е, че скокът в очакванията изглежда се дължи по-скоро на съобщенията за по-високи мита, отколкото на действителните увеличения на цените. Около две трети от респондентите в проучването спонтанно споменават търговските налози. Сред новините, които хората са чули повече за икономическите условия, преобладават тези за политиката на правителството. В миналото повишение на инфлационните очаквания, например по време на пандемията, се наблюдаваше, когато хората съобщаваха, че са чували повече новини за скок на цените. Сега случаят не е такъв.

Освен това не е изненадващо, че потребителите трудно привеждат безпрецедентните увеличения на митата в разумни прогнози за инфлацията на цените или че може да не осъзнават, че налозите обикновено предизвикват еднократно ускоряване на инфлацията. Несигурността дори сред професионалните прогностици е голяма, а търговските политики на Вашингтон непрекъснато се променят, така че очакванията на потребителите може отново да се променят, когато започнат да усещат промените в цените.

Рекордно висок процент от потребителите в САЩ очакват темпът на инфлация да достигне 15% или повече през следващото десетилетие. Изображение: Bloomberg

Увеличаването на броя на екстремните отговори в проучването предполага, че има проблем с качеството на оценките. 20% от анкетираните понастоящем очакват инфлацията да бъде средно 15% или повече през следващите пет до десет години. Това е дори повече, отколкото през 1980 г., когато действителната инфлация на индекса на потребителските цени е била двуцифрена.

През последните години проучването на Мичиганския университет стана по-податливо на отклонения. През пролетта на миналата година, за да се намалят разходите, то беше трансформирано от телефонно към интернет проучване. По това време делът на тези, които очакват дългосрочна инфлация от над 15%, се увеличи повече от два пъти до 10%. След това, когато в началото на тази година вниманието беше привлечено от новините за митата, делът отново се удвои.

Освен това изследването е по-податливо на отклонения в сравнение с други проучвания на инфлационните очаквания. Според проучването на Федералния резерв в Ню Йорк средният петгодишен темп на инфлация остава непроменен през тази година, въпреки лекото ускоряване на годишната инфлация. Това също е месечно интернет изследване, но участниците научават данните за инфлацията, след като се включат в него, и ревизират очакванията си в посока надолу при следващите интервюта. Ефектът е най-голям в периоди на висока несигурност относно инфлацията.

Все повече потребители в САЩ казват, че сега е добър момент за покупка на стоки за дълготрайна употреба, защото очакват цените да се повишат. Изображение: Bloomberg

Разбира се, дори отклоненията могат да дадат представа за възгледите и поведението. Проучването на Мичиганския университет включва някои въпроси за условията за покупка. Ако хората очакват двуцифрена инфлация през следващите няколко години, тогава може да се очаква, че те ще купуват сега, преди цените да се повишат. Наблюдава се и увеличение на дела на хората, които казват, че сега е добро време за покупка на големи стоки за дълготрайна употреба за домакинствата. Но той е далеч по-малък от пика в края на 70-те и началото на 80-те години на ХХ век. Сега потребителите имат крайни възгледи за инфлацията, но все още не променят поведението си.

Има причини да бъдем скептични към инфлационните очаквания, отчетени в проучването на Мичиганския университет. Но това не означава непременно, че Фед трябва да бъде по-уверен по отношение на други показатели.

Най-ясното послание от проучването в Мичиган не е за Фед. То е за Белия дом. През последните години изследването показва рязко помрачаване на прогнозите за инфлацията. Сега то е силно песимистично по отношение на митата. Така че, докато очакванията за повишени цени може да са се успокоили, неприязънта на американците към инфлацията - и митата – остава стабилна.