Доминацията на САЩ на фондовия пазар е зов за събуждане на Европа

Политиците се опасяват, че неспособността на Европа да финансира и поддържа интересни компании затвърждава американското господство над финансовите пазари и намалява стратегическата автономност на континента. Позицията на американския президент Доналд Тръмп „Америка на първо място“ допълнително засилва чувството за неотложност.

Липсата на инвестиции вреди на европейския бизнес и това се вижда много преди фирмите да станат публични. Стартъпите се затрудняват да получат достъп до финансиране от рисков капитал и много от тях заминават за Силициевата долина или Ню Йорк. Тези, които остават в Европа, често получават инвестиции от американски фирми, които след това искат те да излязат на борсата в САЩ или да преместят дейността си там.

Някои компании, които правят този скок, са станали по-американски с течение на времето просто защото бизнесът им в САЩ расте бързо.

Новите листвания са в застой, тъй като други аспекти на европейските финанси, като например пазарите на дългови инструменти, блестят. Трансатлантическите сделки – една от причините за свиващия се фондов пазар в Европа, генерират големи печалби за продаващите акционери и съветници, докато американските придобиващи компании търсят изгодни сделки.

Проблемът на Европа не е недостиг на пари, а неразвита и избягваща риска система за инвестирането им. Домакинствата в Европейския съюз (ЕС) спестяват повече от американците, но богатството им е нараснало с една трета от 2009 г. насам, според доклад от 2024 г. на бившия италиански премиер Марио Драги относно конкурентоспособността на Европа.

Според Европейската комисия (ЕК) европейците държат 12 трлн. долара от спестяванията си, или около 70%, в банкови сметки, които обикновено имат ниска доходност. За разлика от САЩ, които култивираха широко разпространено притежание на акции чрез пенсионните планове 401(k), в Европа хората разчитат основно на държавни пенсии, изплащани чрез държавните бюджети.

Частните пенсионни системи в страни като Великобритания, Нидерландия, Дания инвестират предимно в свръхсигурни активи, включително държавни облигации или фокусирани върху САЩ глобални фондови фондове. Обещанията за увеличаване на разходите за отбрана и застаряващото население натоварват държавните бюджети. Насочването на повече спестявания към високодоходни инвестиции би облекчило натиска.

Ръководителите на компании се оплакват, че хладните вътрешни инвестиции водят до по-ниски оценки на акциите. Френският производител на петрол TotalEnergies, неговият британски конкурент Shell и миннодобивната компания Glencore през последните години повдигнаха въпроса за възможността за преместване на листванията си заради разликите в оценките с американските им конкуренти. Никоя от компаниите все още не е предприела действия в тази посока.

Компаниите от американския широк индекс S&P 500 имат съотношение цена/печалба от 22 в сравнение с 13 за британския FTSE 100 и 15 за германския индекс DAX.

Някои европейци твърдят, че премията върху американските акции е илюзорна. Групи като компанията за водопроводни материали Ferguson Enterprises не успяха да затворят отстъпката за американските конкуренти, след като преместиха основните си листвания в Ню Йорк. Само три от 20-те британски компании, които избраха дебют в Ню Йорк през последното десетилетие, са отбелязали увеличение на пазарната си стойност, докато половината са отписани, според LSE.

По-високото заплащане за американските ръководители е друг привлекателен фактор. Питър Джаксън, главният изпълнителен директор на Flutter, собственик на платформата за залози FanDuel, почти утрои възнаграждението си, след като хазартната компания премести основното си листване от Лондон в Ню Йорк през миналата година.

Европейските лидери се опитват да обърнат тенденцията, но засега без особени резултати. Великобритания предприе стъпки за дерегулация, включително чрез разхлабване на ограниченията за акции с право на супергласуване, предпочитани от основателите на технологични компании. Правителството стартира „консиерж услуга“ за ухажване на бизнеса и подкрепи рекламна кампания за насърчаване на повече инвестиции на дребно.

В реч на неотдавнашна инвестиционна конференция в Лондон Джулия Хогет, главен изпълнителен директор на Лондонската фондова борса, призова участниците да бъдат по-уверени. „Ако продължаваме да се самоубеждаваме... тогава не бива да се изненадваме от последствията“, коментира тя.

Междувременно ЕС възроди старателната работа по обединяването на капиталовите пазари на своите 27 страни членки. Проектът вече е на над десетилетие и съдържа повече от 55 регулаторни предложения.

Лайтнер от Deutsche Börse е част от работна група, която завърши със списък от технически проблеми, като например справяне с различията в националните рамки за несъстоятелност. „Трябва да направим прехода от разговори за технически подробности към фундаментална промяна“, казва той. „Ако това не се случи, ще бъде голям срам. Би било престъпление срещу по-младото поколение“, добавя той.