Европейските банки се насочват към най-добрата си серия от 1997 г. насам

Европейските банки приключиха успешно сезона на отчетите и обещават огромни обратни изкупувания, подхранвайки най-добрата си печеливша серия от 1997 г. насам, пише Bloomberg.

Секторът изживява възход вече девет поредни седмици и за момента е най-добре представящият се в Европа за тази година с ръст от 18%. Банките преминаха през сезона на отчетите, доказвайки, че намаляващите лихви не са засегнали бизнеса им, а устойчивата икономика и големите програми за обратно изкупуване засилват инерцията.

„Европейският банков сектор води пазарния възход по основателни причини“, коментира Роберто Шолтес, ръководител на стратегиите в Singular Bank, посочвайки, че печалбите на банките за четвъртото тримесечие задминаха консенсусните оценки средно с около 10%. „Гледайки напред, всички тези тенденции вероятно ще се запазят“.

Секторът навлезе в сезона на отчетите с високи очаквания, след като продължи ралито, започнало в края на 2020 г., а индексът Stoxx 600 Banks нарасна над три пъти оттогава насам. Макар че някои компании отчетоха спадове в резултатите си, тъй като разходите са нараствали заедно с приходите, инвеститорите бързо се възползваха, купувайки по време на спада. UniCredit и Barclays вече се възстановиха от пониженията си след представянето на отчетите миналата седмица.

„На обща основа всички банки надхвърлиха очакванията за печалба, 89% - за печалбата преди провизиите, а 79% - за печалбата преди данъците“, посочват анализаторите на UBS Group, които смятат, че секторът ще продължи да се представя силно. „При по-добри приходи не е изненадващо, че разходите се увеличават“.

Инвеститорите са убедени, че възходът ще продължи. Според проучване на Bank of America сред мениджърите на фондове, публикувано по-рано тази седмица, акциите на банките в момента имат най-голям потенциал да поскъпват в Европа за пръв път от юли 2023 г., а секторът все още се смята за един от най-подценените. В по-широк план очакванията са финансовите компании да бъдат сред най-добре представилите се тази година, показва проучването.

Програмите за обратно изкупуване, представени по време на сезона на отчетите, осигуриха сериозен тласък. Финансовите компании допринасят най-много за програмите за обратни изкупувания от началото на годината. Това означава, че банките изглежда отново ще осигурят най-голяма възвръщаемост за акционерите тази година, след като допринесоха за почти една пета от дивидентите и обратните изкупуване за компаниите в Stoxx 600 през 2024 г.

Възходът доведе до значителна промяна в оценките, което означава, че секторът не е толкова евтин, колкото беше. Форуърд съотношението цена/счетоводна стойност за индекса Stoxx 600 Banks доближава върха на 15-годишен диапазон, а съотношението цена/очаквана печалба е най-високото от две години.

„Гледайки назад към последните 25 години, периодите, в които банките са се представяли по-добре от останалите, са приключвали, когато нивата на оценка са достигали пределна точка“, казват анализаторите на Keefe, Bruyette & Woods, посочвайки 10 пъти очаквана печалба и 80% относителна цена/печалба като пределни точки. „Това би означавало ръст от около 30% оттук нататък.

Те също дават оценка overweight на акциите на банките, макар да предупреждават, че „нещата рядко се движат праволинейно“. Следващият етап от поскъпването ще има нужда от по-ниска цена на собствения капитал и малко за растеж на региона.

Макар да е трудно да се намерят хора, които да са негативно настроени към сектора, стратезите на JPMorgan Chase & Co. са с оценка underweight за банките. Те виждат уязвимост за достигане на връх на печалбите и заради по-ниските лихвени проценти от централните банки.

Оттук нататък важна ще бъде формата на икономиката. Прогнозите сочат растеж от 0,9% за еврозоната през 2025 г., въпреки че съществува несигурност относно възможността за търговска война. Макар че се очаква Европейската централна банка да намали лихвите още три пъти през тази година, което би се отразило на маржовете на кредиторите, подходът ѝ е предпазлив. Кривата на доходността по облигациите се издига стръмно, което е добър знак за сектора.

„Банките най-вече са добър пример за това как обрат в макро/доходния режим и самопомощ (обратни изкупувания) могат да повишат рентабилността и впоследствие оценките“, пишат стратезите на Barclays. „Те все още разполагат със значителни възможности за подобряване на оценките си.“