Най-лошият месец за долара от 2022 г. е сигнал за още слабост в бъдеще

Доларът отбеляза най-лошия си месец от 2022 г. насам, след като международните инвеститори свиха обема на американските си активи, а пазарите на опции все още изпращат предупредителни сигнали.

Измерител на американските пари се понижи с около 4% през април в резултат на разпродажба както на американски акции, така и на държавни ценни книжа на фона на хаотичното въвеждане на митата на президента Доналд Тръмп. Опциите показват, че настроението през следващата година ще е най-негативното за долара от 2020 г. насам, пораждайки силно търсене на активи, предпазващи от по-нататъшни загуби.

Тази последица от суматохата около търговската политика на Вашингтон накара инвеститорите да се запитат дали доларът – световната резервна валута – все още е сигурното убежище, което беше. Този аргумент получи тласък от новото поевтиняване на зелените пари тази седмица, въпреки че имаше сигнали за покупки в края на месеца от компании и мениджъри на активи, балансиращи своята експозиция.

„Пазарните действия през април изглеждат по-малко като „нормално намаляване на задлъжнялостта“ и повече като тихо изтичане на местни и чуждестранни пари от САЩ“, коментира Кевин Тозет, член на инвестиционния комитет на Carmignac.

Хаосът през април разкри рисковете, които идват с наливането на много пари в доларови активи. В края на месеца мениджърите на активи правят равносметка и коригират притежанията си въз основа на резултатите, а износителите управляват експозициите си, предизвиквайки значителни потоци на валутния пазар за 7,5 трлн. долара на ден.

Потоците в ключовия ден понеделник бяха положителни според участниците на пазара, като един от тях посочва наличието на корпоративни покупки само през неговата банка за около 5 млрд. долара.

Въпреки това доларът поевтиня с 0,5% в понеделник и се насочва към загуба за седмицата, което предполага, че каквито и да е било покупки в края на месеца са били заглушени от продавачите.

„Възможно е да има по-обширни, структурни сили, действащи тук, за които дългосрочните инвеститори трябва да са наясно – по-специално дали наблюдаваме края на изключителността на САЩ или общата тема за „дедоларизация“ на пазарите“, коментира Дейвид Чао, пазарен стратег в Invesco Asset Management, която контролира над 1,8 грлн. долара активи.

Като първа снимка на ефектите от търговските политики на САЩ, икономиката на страната се е свила в началото на годината за първи път от 2022 г. насам поради монументалния скок на вноса преди въвеждането на митата на Доналд Тръмп.

„Въпреки че се знае много повече за митата, отколкото дори преди няколко седмици, несигурността остава много висока и едва започваме да виждаме въздействието на тази несигурност върху данните“, посочва Нейтън Тофт, старши портфолио мениджър в Manulife Investment Management.

Подлежи на дебат

Макар много банки да имат модели за това как потоците в края на месеца могат да повлияят на валутите, участниците на пазара казват, че те са станали по-малко надеждни след пандемията.

Търсенето на долари от американски компании все още може да предизвика „завръщане“ на валутата през следващите седмици, въпреки че измерването кога и на какво ниво може да се случи това е „по-скоро изкуство, отколкото наука“, казва Франческа Форнасари, ръководителка на валутното звено в мениджъра на активи Insight Investment.

„Обикновено, когато сте имали голямо движение надолу при долара, бихте очаквали, че американските корпорации ще пристъпят напред и всъщност ще започнат да купуват долари. Въз основа на числата, които разглеждаме, това наистина не се е случило", допълва тя. „Можете да разберете защо това не се е случило, тъй като движението на долара беше така рязко“, допълва още.

Някои анализатори предупреждават, че все още е рано да се съди за перспективите пред американската валута на базата само на няколко седмици разпродажби. Опасенията относно състоянието ѝ се появяват на всеки няколко години и обикновено изчезват след ново поскъпване.

„Ние все още сме настроени мечо към долара въпреки слабостта, която вече сме виждали през годината до момента“, каза Тофт от Manulife.

За инвеститорите, които търсят защита от несигурността, става по-скъпо да хеджират продължаващото поевтиняване. Интересът на клиентите към това как да се позиционират спрямо долара се увеличи в края на месеца, според Вишну Варатан, мениджър в Mizuho Bank Ltd в Сингапур.

„Дедоларизацията е по-дългосрочна тенденция и това потенциално може да предостави още малко информация на пазарите за това накъде се е насочила. Доколко яснота ще има обаче като по-дългосрочен индикатор, подлежи на дебат“, смята той.