Защо златото е предпочитаният актив убежище и какво става с долара и ДЦК?

Златото поскъпна на фона на последните търговски сътресения, които насочиха инвеститорите към убежището, докато цените на конкурентни активи като държавните облигации на САЩ и долара се сринаха, пише в анализ CNBC.

Това е свързано със сеизмичната промяна в търговската политика на САЩ при президента Доналд Тръмп и благородният метал се превърна в предпочитания актив на пазара, каза Вивек Дар, директор в Commonwealth Bank of Australia (СВА).

Това, което прави това бягство към сигурното убежище толкова уникално, е, че щатският долар и държавните ценни книжа бяха в разпродажба, тъй като привлекателността на тези американски активи е намаляла, добави Дар.

Цената на златото достигна нов връх от 3500 долара за тройунция във вторник миналата седмица, като повече анализатори прогнозират, че стойността ще се покачва още повече. J.P. Morgan очаква благородният метал да струва средно 3675 долара за тройунция до четвъртото тримесечие на 2025 г. и да достигне 4000 долара до второто тримесечие на 2026 г.

В същото време държавните облигации на САЩ отбелязаха разпродажби през последните седмици, като доходността по 30-годишните инструменти достигна най-високата си стойност от ноември 2023 г. по-рано този месец. Междувременно индексът на щатския долар се понижава и е отслабнал с 8% досега тази година, показват данни от LSEG.

Макар доходността по 30-годишните съкровищни ​​облигации да е нараснала само с около 2 базисни пункта тази година, скокът в рамките на една седмица след обявяването от Тръмп на реципрочните мита беше над 30 базисни пункта — референтната доходност на 10-годишните облигации също скочи с 30 базисни пункта. Междувременно спот цените на златото са се повишили с 25% досега тази година, според данни на LSEG.

И въпреки че доходността по дългосрочните държавни ценни книжа (ДКЦ) на САЩ спадна от върховете от този месец, а доларът се засили, макар и малко, след като Тръмп направи завой относно уволнението на председателя на Федералния резерв Джеръм Пауъл, позицията на американските активи сред инвеститорите вече беше понесла удар.

„Въпреки че далеч не става дума за „смъртта на щатския долар“, честно е да се каже, че доверието в САЩ, тяхната икономика и основните им активи, щатския долар и държавните облигации, е намаляло“, коментира пазарният стратег на Световния златен съвет Джон Рийд пред CNBC.

За какво е златната треска?

Традиционно обратната връзка между доходността по американските държавни ценни книжа и златото изглежда е прекъсната. Обикновено, когато доходността е по-висока, кюлчетата стават по-малко привлекателни предвид по-високите алтернативни разходи за съхранение на злато, тъй като то не носи лихва.

Качеството на златото като инфлационен хедж го прави „специално“, казва Майкъл Райън, преподавател в училището по счетоводство, финанси и икономика на Университета „Уайкато“.

Очаква се митата да повишат инфлацията в САЩ, което предполага по-високи бъдещи лихвени проценти, което от своя страна оказва натиск върху Министерството на финансите, посочва той. „Златото обаче исторически се възприема като инфлационен хедж, което може да обясни предпочитанието към него“, посочи още.

Друг фактор за разпадането на традиционната връзка между златото и държавните ценни книжа е и намаляващата вяра в САЩ и наративът за тяхната изключителност, коментират анализатори пред CNBC.

„Има спад на доверието в американските активи заради икономическата и геополитическа несигурност“, коментира Сони Кумари, стратег в ANZ.

Пазарите масово гледат на търговската война на Тръмп като на политическа грешка, а възприеманата независимост на златото спрямо каквато и да е парична и фискална политика повишава неговата привлекателност.

„За разлика от валутите или държавните облигации, златото не носи кредитен риск и не е обвързано с икономическата или политическата траектория на една нация“, отбелязва Александър Цумпфе, старши трейдър на благородни метали в Heraeus. Това е особено уместно във времена, когато доверието в традиционните финансови инструменти е колебливо.

Допълнително блясъкът на златото се засилва от намалелия интерес към щатския долар. По-евтиният долар обикновено прави стоките, оценени в него, включително златото, по-привлекателни за притежателите на други валути.

Стремеж към диверсификация

Централните банки на развиващи се пазари, които имат по-ограничени притежания на злато в сравнение с тези от развитите пазари, се насочиха към благородния метал и вероятно ще продължат да са силни купувачи, докато диверсифицират резервите си, базирани на долари, смята Ели Лий, главен инвестиционен стратег на Bank of Singapore.

Неотдавнашната разпродажба на американската валута предизвика дискусии за международна де-доларизация, поставяйки под въпрос привлекателността ѝ като световна резервна валута.

Златото няколко пъти е било предлагано като възможна алтернатива.

„Държавите осъзнаха, че златото е потенциална защита от замразяването на американските валутни резерви заради несъгласуване с политиката на САЩ“, каза Дар от CBA.

Въпреки че поевтиняването на долара е било от полза за златото, допълва Дар, все още е трудно да се види бъдеще, в което американската валута е по-съществено изместена, като се имат предвид разходите за транспортиране и складиране на златото – кюлчетата като нелихвен актив също ограничават своята привлекателност.

Освен това, въпреки че има известна преоценка на статута на американските ДКЦ като актив убежище, те все още са „наистина трудни“ за замяна, като се има предвид, че са „най-ликвидният пазар в света“, посочва портфолио мениджърът на Franklin Income Investors Тод Брайтън.

Замяната на държавните облигации на САЩ като актив убежище няма да се случи скоро, тъй като се пренасочваме към един по-многополюсен свят, смята той.