М. Търпанов: Ако хаосът във Франция се задълбочи, пазарът може да предизвика намеса от ЕЦБ

При много сериозно увеличение на доходността по френските облигации може да се стигне първо до словесна, а след това и до реална намеса на Европейска централна банка на пазарите. Тази прогноза направи Мартин Търпанов, ръководител „Дългови инструменти“ в DeltaStock, в предаването „В развитие“ на Bloomberg TV Bulgaria.

Това, по думите му ще се случи, ако политическият хаос във Франция продължи и „пазарът натисне спредовете още по-нагоре“.

Според пазарния анализатор перспективите пред Франция в условията на тази политическа криза са „от неясни към лоши“. Той посочи, че спредът между доходността по френските и германските облигации се разширява и достигна рекордни нива за последните 15 години – между 80 и 90 базисни пункта.

Търпанов смята, че след като министър-председателят на Франция Себастиен Льокорню подаде оставка в понеделник, ходовете на президента Еманюел Макрон за стабилизиране на бюджета и икономиката на страната изглеждат все по-излюзорни.

„Дори да се стигне до нови парламентарни избори, резултатът едва ли ще промени съществено ситуацията, а дори може да я задълбочи“, коментира Търпанов.

Той предположи, че е възможно партията на Марин льо Пен (бел. ред. „Национален сбор“) да увеличи влиянието си, което пазарите не приемат добре. Пазарният анализатор отбеляза, че популистките партии едва ли ще позволят реформи, които биха ограничили публичните разходи, а те са крайно необходими, за да се възстанови устойчивостта, след като „дългът достига 115% от БВП, а бюджетният дефицит се движи в диапазона от 5-6%“.

Ситуацията на европейските дългови пазари

„Случващото се във Франция не е изолиран случай, заяви Търпанов. – Държавите в Европа са изправени пред финансирането на нарастващите разходи на отбрана в контекста на засилени провокации от страна на Русия.“

Според него това означава само едно – нова лавина от дълг и нарастване на доходността.

Пазарният анализатор подчерта, че правителствата от ЕС и еврозоната нямат политическа воля да трансформират разходите си. Той е категоричен, че ако не се предприемат успешни и радикални мерки за понижаване, за орязване на разходи и структурни реформи, „лавината от дългове ще се увеличава и с това ще се повиши и доходността“.

Мартин Търпанов заяви, че „фондовите пазари като че ли изцяло пренебрегват проблема“, докато пазарът на държавни ценни книжа е в „необичайно състояние“ – ниска волатилност поради липсата на публикувани икономически данни, което блокира движението на цените и то се движи в тесен диапазон.

Той коментира, че подобно развитие ще засили спекулациите за американската икономика и ще задълбочи борбата между двете крайности – опасенията за забавяне на пазара на труда, които подтикват Фед към понижаване на лихвите, а от друга страна – огромния дефицит, който трябва да се финансира.

„Тези противоположни сили оказват натиск върху облигациите. Очаквам разширяване на спреда между 2- и 10-годишните книжа, тъй като краткосрочните се влияят повече от лихвените очаквания, а дългосрочните – от инфлацията и безотговорното емитиране на дълг“, заяви Търпанов.

Корпоративните облигации като убежище

Пазарният анализатор не смята, че частният корпоративен дълг може да бъде ефективен заместител на държавни дългови книжа, защото корпоративните облигации винаги са функция на държавните, а в момента облигациите на компаниите се търгуват при едни от най-ниските рискови премии в историята, което означава, че пазарът подценява риска.

„Няма как да мислим, че когато държавите имат фискални проблеми и се чудят откъде да си набавят приходи – най-вероятно чрез увеличаване на данъци или съкращаване на държавните си разходи, което води до понижаване на икономическа активност - не може да си мислим, че компаниите ще се представят добре в такава среда“, коментира Търпанов.

Как стои въпросът с облигациите на развиващите се пазари? Какви алтернативи на държавния дълг може да потърсят инвеститорите? Пренебрегват ли инвеститорите на пазарите в САЩ рисковете в очакване на свалянето на лихвите? Отговори на тези въпроси ще получите, ако гледате видео материала на Bloomberg TV Bulgaria.

Материалът не е предпоставка за вземане на инвестиционно решение!

Всички гости на предаването „В развитие“ може да видите тук.