Порочният кръг на фондовия пазар помита всичко, до което се докосва АІ

Сътресенията на фондовия пазар заради индустрията за изкуствен интелект (АІ) отразяват два страха, които все повече си противоречат, пише Bloomberg в свой материал.

Единият е, че изкуственият интелект е готов да разруши цели сегменти от икономиката толкова драматично, че инвеститорите се отказват от акциите на всяка компания, за която се смята, че е изправена пред най-малкия риск да бъде изместена от технологията.

Другият е дълбокият скептицизъм, че стотиците милиарди долари, които технологични гиганти като Amazon.com, Meta Platforms, Microsoft и Alphabet наливат в АІ всяка година, в скоро време ще донесат по-съществени резултати.

Противоречащите си опасения назряват от месеци. Но те се настаниха в центъра на фондовия пазар през последните две седмици. Резултатът е серия от разрушителни разпродажби, които удариха десетки компании в редица индустрии – от услуги за недвижими имоти и управление на богатството до застрахователни брокери и логистични фирми – и изтриха общо над 1 трлн. долара от пазарните стойности на големите технологични компании, инвестиращи най-много в АІ.

„Има противоречие, когато става въпрос за това, от което инвеститорите се тревожат по отношение на изкуствения интелект“, каза пред Bloomberg Television Джулия Уанг, главен инвестиционен директор за Северна Азия в Nomura International Wealth Management. „Тези две неща не могат да бъдат верни едновременно“, допълва тя.

Тази промяна бележи сериозен разрив спрямо настроенията от последните няколко години, когато спекулациите, че изкуственият интелект ще предизвика пълна трансформация на производителността, не спираха да тласкат цените на акциите нагоре. Докато книжата на големите технологични компании продължаваха да поскъпват – което доведе до скок в цената на Meta с близо 450% от края на 2022 г. до началото на тази година, а на Alphabet с над 250% – споровете дали това е балон, който е напът да се спука, не се отразиха особено на възхода.

Промяната започна в края на миналия месец, когато отчетите на някои от най-големите технологични компании започнаха да плашат инвеститорите, които стават все по-нетърпеливи, че разходите все още не са довели до пропорционален приток на средства.

Очаква се само Microsoft, Amazon, Meta и Alphabet да похарчат над 600 млрд. долара за капиталови разходи през 2026 г. Това изсмуква свободните парични потоци и натоварва компаниите с обезценяващи се активи, променяйки радикално много от характеристиките, които са помогнали за възхода на компаниите през последното десетилетие.

„Това е реална ситуация без победители“, посочва Антъни Саглимбене, главен пазарен стратег в Amerprise Advisor Services. „Инвеститорите не се притесняваха да кажат: „Стига това да се случи в бъдеще, нямам нищо против Microsoft, Amazon или Alphabet да похарчат парите.“ Сега те искат да знаят повече веднага, кога ще дойде отплатата – а ние нямаме ясна картина“, допълва той.

Откакто Microsoft и Meta дадоха началото на сезона на отчетите за четвъртото тримесечие на 28 януари, акциите на Microsoft и Amazon са поевтинели с повече от 16%, а Amazon е в най-дългата си губеща серия от около 20 години.

Дори цената на акциите на Alphabet, която е широко смятана за най-големия победител в областта на изкуствения интелект в групата, е с 11% надолу спрямо скорошния си връх. Акциите на Meta, чийто силен ръст на приходите засенчи по-високите от очакваните капиталови разходи, са изтрили 13% от стойността си лед поскъпването, захранено от отчета. Пазарна стойност за общо близо 1,5 трлн. долара е била изтрита от групата на технологичните компании, което води технологично наситения индекс Nasdaq 100 до отрицателна територия за годината.

В същото време инвеститорите са все по-загрижени за бизнесите, които потенциално ще бъдат изтласкани – или поне значително променени – от новите приложения, които се появяват постоянно.

Това причинява серия от разпродажби на фондовия пазар, които са се разпалвали многократно и са засегяли частни кредитни фирми, производители на видеоигри и софтуерни компании, наред с други.

Последният срив в цените започна, след като Anthropic пусна инструменти за продуктивност за адвокати и финансови експерти, което удари акциите на компаниите в двата сегмента. При застрахователните брокери имаше ценови понижения заради друга програма, свързана с OpenAI. Програма от малко известния стартъп Altruist нанесе удар на мениджъри като Charles Schwab и Raymond James Financial. Дори прессъобщение от бивша караоке компания с тримесечни приходи за по-малко от 2 млн. долара накара цената на акциите на логистичните компании да тръгнат надолу.

Акциите, изложени на ефектите от АІ, понесоха удар тази година. Графика: Bloomberg LP

Пазарът вече е виждал предишни серии на разпродажби заради АІ, които обаче по-късно са се обръщали в обратна посока – като например случая с китайската компания DeepSeek в началото на миналата година. И за мнозина трескавите разпродажби изглеждат като поредното преиграване – особено след като изкуственият интелект, вместо да изтласка цели компании, може би ще ги направи по-печеливши.

„Само защото ентусиазмът от последните няколко години е отшумял, хората сега действат ирационално, мислейки си, че АІ се е превърнал в насрещен вятър за икономиката“, коментира Боби Окампо, съосновател и управляващ партньор на Blueprint Equity.

Той обаче добави, че опасенията в основата на всичко това са основателни. „Хората започват да осъзнават, че целта на [АІ компаниите] не е да бъдат супер ефективни или печеливши в краткосрочен план“, допълва Окампо.

Разбира се, разточителните покупки са от полза за компаниите, които се облагодетелстват от тях, като Nvidia и производителя на чипове за памет Micron Technology. Акциите и на двете компании поскъпнаха през последните три години, тъй като продажбите им се увеличиха.

Но купищата пари, които технологичните гиганти хвърлят за АІ, стават толкова много, че все повече расте скептицизмът за това дали те могат да бъдат поддържани и занапред.

Във вторник UBS Group AG понижи препоръката си за технологичните акции до неутрална, позовавайки се на все още високите оценки и очаквания, че скорошният темп на капиталови разходи от големите технологични компании е неустойчив.

„Това ниво на капиталови разходи ще изразходва почти 100% от паричния поток от операциите на големите технологични компании в сравнение с 10-годишна средна стойност от 40%“, пише в бележка Улрике Хофман-Бурчарди, главен инвестиционен директор за Северна и Южна Америка в UBS Wealth Management. „Тези разходи сега все повече се финансират чрез външен дълг или дялово финансиране“, допълва тя.

В същото време някои се съмняват в страховете, които разтърсиха пазара през последните няколко седмици. В края на краищата, предвид относително бавното търговско приемане на АІ, начинът, по който той ще промени бизнеса в по-широк смисъл, остава предмет на дебат.

„Може да е нужно много време, за да се измъкне пазарът от порочния кръг на обреченост и да осъзнае, че основите са силни, че компаниите, които изграждат АІ, ще се възползват и че повече компании могат да имат полза от увеличаване на приходите и т.н. с АІ“, отбелязва Саглимбене от Ameriprise.

„Когато пазарът най-накрая разбере, че тези компании няма да фалират, той ще осъзнае, че АІ е инструмент, който може да доведе до по-голяма рентабилност и че компаниите, които го внедряват, ще спечелят. Но ще бъдем в период на нестабилност в обозримо бъдеще“, смята той.