Европейските мениджъри на активи гледат към алтернативните инвестиции

Мениджъри на активи в Европа прекараха последното десетилетие, наблюдавайки как доходността от ценни книжа с фиксиран доход се стопява. Гладни за доходност, те все повече се обръщат към непубличния капитал и дълга, инфраструктурата, недвижимите имоти и други така наречени алтернативни инвестиции. Нараства рискът от това твърде много пари да преследват твърде малко възможности, пише Марк Гилбърт за Bloomberg.

Като изключим един кратък подем, когато пандемията разтърси световната икономика в началото на 2020 г., спадът на лихвените проценти на световния пазар на облигации е неумолим, като европейските доходности спаднаха повече от американските. Държавният дълг в региона на практика предлага нулеви лихви като цяло, като толкова много бенчмаркове се търгуват на отрицателна територия в сравнение с положителните доходности, които все още са на разположение по матуритетната крива на щатските ДЦК.

Дори закупуването на корпоративни облигации предлага оскъдно облекчение за европейските инвеститори, като наличната доходност над и под прага на инвестиционния рейтинг бързо се свива през последните години. Европейският корпоративен дълг от неинвестиционен клас, например, носи средно около 2,4%, в сравнение с 3,7% за съответния американски.

Нещо повече, колкото по-дълго продължава тенденцията на свръхниска доходност, толкова повече гладни за доходност стават мениджърите на активи, особено с погасяването на по-стария по-високодоходен дълг. На британския пазар, например, през следващата година падежират три емисии ДЦК на обща стойност почти 100 милиарда паунда (138 милиарда долара).

Крис Иго, главен инвестиционен директор в Axa Investment Managers, която управлява активи за 866 милиарда евро, смята, че среднопретегленият лихвен процент по тези ценни книжа е 2,27%. Ако всички те бъдат рефинансирани при текущата 30-годишна доходност по държавните заеми във Великобритания от около 1%, това би намалило годишния доход на разположение на облигационерите с почти 1,3 милиарда паунда. Рефинансиране с по-краткосрочни емисии би било още по-неизгодно.

А тъй като фондовите индекси в региона са на или близо до рекордни нива, оценките на публичните акции изглеждат най-меко казано раздути. Индексът Stoxx Europe 600 е скочил с повече от 60% от дъното, достигнато през март миналата година при настъпването на пандемията.

Така че мотивацията за европейските мениджъри на активи да увеличат своите вложения в алтернативни активи е ясна. Доклад, публикуван наскоро от Amundi, най-големият мениджър на активи в Европа, управляващ 1,8 трилиона евро, и изследователската фирма Preqin, изчислява, че този пазар се е радвал на годишен ръст от 10% през последните пет години. Приливът на активи към него е тласнал общата сума на инвестициите над 2 трилиона евро. И пазарът „е на път да отчете рекордна 2021-ва година откъм набиране на средства“, се казва там.