Разочароващ растеж може да е изненадващият сценарий за пазарите

Вместо това тези важни лихвени барометри достигнаха своя връх за годината в края на март. Това може да се дължи на очакванията за продължаване изкупуването на облигации от страна на Фед. Може и да отразява и обема на парите, които търсят своята употреба, особено от пенсионните фондове, които се опитват да заключат доходността.

Но това също сочи, че някои инвеститори може да не са имали толкова розов поглед върху дългосрочната перспектива, колкото показва проучването на BofA.

Има причини за това. Последните данни за заетостта подчертаха неравен процес на наемане на работа. Ако това се превърне в доказателство за „възстановяване без ръст на заетостта“ през следващите месеци, може да се изправим пред далеч по-дълъг процес на „лечение” след пандемията.

А срещу надеждите за силно възстановяване работи отстъплението във фискалните разходи през следващата година. Northern Trust прогнозира стабилно възстановяване и преходен инфлационен натиск като „основен сценарий“ за американската икономика. Сега обаче се посочва риск за растежа.

След като фискалните стимули представляваха съответно 10,5% и 11,5% от БВП през 2020 и 2021 г., те ще отслабнат до едва 2,3% през 2022 г., изтъква Джим Макдоналд, главен инвестиционен стратег и мениджър на глобалния фонд за тактическо разпределение на активи на Northern Trust.

„Въпреки че има достатъчно основания да вярваме, че частният сектор ще поеме щафетата от държавния през следващата година, това е голямо препятствие“, казва той.

Фирмите са изправени пред вероятността от повишаване на заплатите и данъците в момент, когато са натрупали дълг в резултат от пандемията. Тази дългова тежест, заедно с увеличените държавни заеми, предлага и друго обяснение защо доходността на дългосрочните ДЦК не се повишава.

Според някои анализатори това означава, че Фед ще има само ограничен капацитет да вдига лихвените проценти. Рязкото увеличение може да предизвика сериозен шок на доверието чрез сериозен спад на фондовия пазар и вълна от понижаване на рейтингите на задлъжнелите компании.

„Рентабилността на компаниите зависи от ниските лихви и това ще ограничи нарастването на доходността на държавните облигации, а също така ще ограничи способността на Фед да затяга политиката“, коментира Томас Костерг, старши икономист за САЩ в Pictet Wealth Management.

Перспективата за опасения относно растежа е много алтернативна гледна точка на този етап от възстановяването, но инвеститорите трябва да я вземат под внимание.