Защо приказките за по-голямо намаление на лихвите от ЕЦБ не изчезват?

Инвеститорите и икономистите не могат да се отърсят от мисълта, че Европейската централна банка (ЕЦБ) ще намали лихвените проценти още повече през следващите месеци, пише Bloomberg.

Въпреки че повечето централни банкери предпочитат по-скромни понижения с по четвърт процентен пункт, трейдърите отказват да изключат намаление с два пъти по-голям размер на едно от следващите три заседания на базираната във Франкфурт финансова институция.

Предположенията им се основават предимно на данните за охлаждащата се инфлация, както и на проучванията, сочещи намаляваща икономическа активност в 20-членната еврозона. Влиятелни представители на ЕЦБ като френския гуверньора Франсоа Вилроа дьо Гало подхранват тези залози.

Инвеститорите залагат на намаление на лихвите на ЕЦБ с половин процентен пункт през следващите месеци. Изображение: Bloomberg

„Бих бил склонен почти да изключа намаление от половин пункт през декември - дори ако инвеститорите все още виждат такъв шанс“, заявява Кристиан Келер, ръководител на отдела за икономически изследвания в Barclays. „Засега повечето сигнали сочат, че ЕЦБ ще продължи да понижава разходите по заемите с постепенен темп“, добавя той.

Изглежда, че стъпката за намаление с 50 базисни пункта поне ще бъде обсъдена на срещата на Европейската централна банка във Франкфурт на 11-12 декември. Макар че също предупреди за „все още много висока“ несигурност, членът на Управителния съвет на ЕЦБ и гуверньор на Латвийската централна банка Мартинс Казакс заяви миналата седмица, че той и колегите му „определено ще обсъдят това“.

Те ще го направят, защото европейската икономика изпитва затруднения да расте. Проучванията на индекса на мениджърите по поръчките (PMI), макар и да не се оказват най-точният барометър за общата активност през последните месеци, сочат проблеми в частния сектор. Междувременно правителствените кризи в Германия и Франция помрачават настроенията в двете най-големи членки на блока.

В същото време има основания за предпазливост по отношение на инфлацията - дори и когато централните банкери виждат, че тя устойчиво ще достигне целта им от 2% през следващата година. Растежът на заплатите остава висок, безработицата е рекордно ниска, а цените на услугите продължават да се повишават рязко.

Повечето анализатори, които все пак очакват намаление с 25 процентни пункта, са съгласни. Единствено JPMorgan Chase & Co. се откъсна от групата, като призова за понижение с половин пункт този месец, позовавайки се на крехката европейска икономика, умерената инфлация в сектора на услугите и несигурността по отношение на търговията.

Икономисти, анкетирани от Bloomberg, предвиждат намаления с по четвърт пункт на всяко заседание, докато депозитната лихва достигне 2% през юни. По-рано те предвиждаха това ниво да бъде достигнато едва след една година.

Актуализираните прогнози на ЕЦБ, които ще бъдат публикувани тази седмица, особено тези за брутния вътрешен продукт (БВП), могат да изяснят ситуацията малко повече. Те ще бъдат насочени към прогнозите за периода до 2027 г. и вероятно ще регистрират все по-дълъг списък от рискове - от фискални опасения и търговски мита до геополитически конфликти.

Очаква се ЕЦБ да намали лихвите по-бързо от първоначално предвиденото. Изображение: Bloomberg

Именно имайки предвид тези силно непредсказуеми опасности, представителите на ЕЦБ обикновено предпочитат да действат стъпка по стъпка, без да се обвързват с твърда посока на облекчаване на паричната си политика.

„Макар че сме на дезинфлационен път и знаем, че посоката на движение е надолу, темпът, с който се движим, не е предварително определен“, заяви миналата седмица председателят на паричния орган Кристин Лагард пред евродепутатите. „Със сигурност няма да се ангажирам с някакво конкретно число“, добави тя.

Сред другите аргументи срещу по-сериозно намаляване на лихвите е еврото. Единната европейска валута поевтиня с около 3%, откакто Доналд Тръмп си осигури втори мандат в Белия дом. И въпреки че централните банкери нямат целево равнище за валутата, поевтиняването ѝ може да породи нови притеснения за инфлацията.

По-драстични действия по отношение на разходите по заемите биха могли също така да сигнализират на инвеститорите, че икономиката е в тежко състояние и че може да се подготвят още движения с 50 процентни пункта.

Икономисти от Nordea твърдят, че стъпка от половин пункт през декември би насочила ЕЦБ към понижаване на лихвените проценти под неутралната им стойност - и потенциално под 1,5%. Но това не попречи на трейдърите да очакват и такъв сценарий.

„До март процесът на дезинфлация би трябвало да е стигнал достатъчно далеч, за да може Управителният съвет да започне да гледа по-далновидно на бъдещето и по този начин да улесни по-голямо намаляване на лихвите“, коментира Юси Хилянен, главен стратег в SEB.