Може ли Китай да отвърже юана?

Причината, поради която дефлацията е обществен враг номер 1 за централните банки, е, че дълговете стават по-трудни за обслужване и могат да забавят растежа и заетостта, тъй като потребителите отлагат покупките, а бизнесът - инвестициите.

Китай със сигурност има дългови нива, които правят дефлацията обезпокоителна. Общото ниво на дълга в момента се оценяват на повече от 250% от БВП. По-ниският от очакваното ръст на банковите кредити през декември също предполага, че търсенето в икономиката вече е слабо.

Данните за четвъртото тримесечие на 2014 г. показват, че китайските валутни резерви са намалели с 48 милиарда щатски долара до 3,840 трлн. Това би могло да отразява както отлив на капитали, така и валутни ефекти, след като еврото и йената се обезцениха с 4,2% и 9,3% съответно спрямо долара през този период.

Според Bank of America изтеглянето на капитали през последното тримесечие на миналата година е достигнало 120 милиарда долара от 68 милиарда през предходното.

Междувременно вече има признаци, че ликвидността в Китай се затяга. Най-новите данни показват, че паричното предлагане е забавило темпа си на растеж през декември.

Комбинацията от изходящи парични потоци и свита ликвидност показва предизвикателството пред Китайската централна банка. Ако отливът на капитали се ускори, тя ще трябва да използва повече от своите валутни резерви, за да поддържа валутния курс.

Това ще доведе до намаляване на ликвидността, освен ако централната банка не предприеме нови монетарни стимули, например въвеждането на по-ниски задължителни резерви на банките, което се очаква през тази година.

Но опасността се крие в евентуална загуба на доверие в юана, като в този случай новата ликвидност може просто да допринесе за отлива на капитали. Такъв сценарий ще направи по-вероятно Китай да последва примера на Швейцария и да остави своята валута да плава свободно.